1月14日，经中国证监会批准，沪深北三大交易所同步发布通知▷▲△，调整融资保证金比例=★△，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%◁●。此次调整仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按原规则执行，体现了监管层“精准调控□、平稳过渡=”的政策思路▽▪◆。作为资本市场高质量发展的重要举措●◇，本次调整恰逢市场杠杆资金快速扩张▷○•、交投活跃度高位攀升的关键节点，对引导市场理性投资、防范系统性风险具有重要意义。

　　降温过热杠杆、维护市场稳定是本次调整的核心逻辑●○。此次融资保证金比例上调，是监管层基于当前市场运行态势的精准施策▽◁●，核心逻辑在于□☆△“降温过热杠杆、维护市场稳定”◁=。回溯政策脉络●▼△，2023年9月▽，为活跃资本市场、提振投资者信心◇，监管层将融资保证金比例从100%下调至80%○★■，直接推动融资杠杆率从1倍提升至1☆▪◆.25倍■，有效激活了市场流动性…。此后，市场融资规模和交易额稳步上升△◆，尤其进入2026年以来，杠杆资金入市节奏明显加快▽：截至1月13日=，A股两融余额已攀升至2.67万亿元的历史新高◇△□，同比提升47◇◆.5%△☆▷；同时▼=，1月9日、12日、13日A股市场单日成交额连续突破3.1万亿元、3.6万亿、3.7万亿大关○，市场情绪处于近年来高位水平★☆。从历史经验看△•▼，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩△：2015年11月为抑制过热风险将融资保证金比例从50%上调至100%□▲，2023年9月为激活市场下调至80%◆，此次调整再次印证了该指标作为市场“调节阀-••”的核心作用。

　　短期放缓新增融资节奏，存量融资风险可控●△。从增量来看=…，融资保证金比例从80%上调至100%，意味着投资者杠杆率从1.25倍回落至1倍，资金占用成本显著增加，新增融资能力直接下降20%。这将直接限制新增融资资金的入市规模•▼，中性假设下2026年影响规模在1300亿左右…●，整体对依赖融资炒作的高波动标的形成压力…-▷。从存量来看，此次调整仅针对新开合约，存量2▷.67万亿元融资余额不受影响△▲，不会对市场资金面造成实质性冲击…★。同时，当前市场整体风险可控•▪：截至最新数据，融资余额占A股流通市值比例仅为2.59%左右•，远低于2015年7月3日历史峰值4.73%■。从当日市场表现看，上证指数微跌0.31%，深证成指上涨0.56%，市场并未出现恐慌性抛售，表现了市场对此次逆周期调节的理性预期。

　　长期引导理性投资★▪，夯实市场稳健基础。长期来看，本次调整是资本市场生态优化的重要举措=。一方面▪，杠杆水平的适度降低有助于减少市场非理性炒作，引导投资者从“杠杆驱动”转向★☆▪“价值驱动…□□”□，提升市场定价效率▲；另一方面，通过逆周期调节提前防范杠杆过度累积带来的系统性风险☆□，能够为资本市场长期稳定健康发展夯实基础△▪。回顾2015年调整经验=，融资保证金比例上调后，市场杠杆风险得到有效控制，后续逐步进入稳健运行阶段，印证了此类政策对市场长期发展的积极意义=。

　　宏观经济不及预期的风险•△；政策落地不及预期的风险；资本市场波动带来的风险。

　　本文摘自○◆▲：中国银河证券2026年1月14日发布的研究报告《【银河非银】行业点评_非银行业_融资保证金调整点评：节奏调节精准发力，助力市场稳健运行》